• Nouriel Roubini prognostiziert eine Rezession – eine „harte Landung“ ist unvermeidlich
• Die Rentenmärkte senden Alarmsignale
• Die Kreditmärkte werden wahrscheinlich als erste von der Krise betroffen sein
Dr. Nouriel Roubini hat sich im Laufe der Jahre mit zahlreichen beleidigenden Äußerungen einen Ruf als notorischer Pessimist aufgebaut. Zum Beispiel „Dr. Doom“ warnte kürzlich Moderatorin Francine Laqua in Bloombergs „Bloomberg Surveillance Early Edition“, dass eine US-Rezession bevorstehen könnte. Diesmal steht der Wirtschaftsexperte mit seiner Einschätzung jedoch nicht alleine da, sondern auch zahlreiche andere Marktbeobachter gehen aufgrund verschiedener Faktoren von einem wirtschaftlichen Rückgang aus.
Eine toxische Mischung aus hoher Inflation und niedriger Arbeitslosigkeit
Einer dieser Faktoren ist die Inversion der 10-jährigen und 2-jährigen US-Treasury-Renditekurven, die in den letzten Monaten mehrfach beobachtet wurde. Eine inverse Zinskurve wird von Beobachtern als Hinweis auf eine bevorstehende Rezession gewertet. Roubini warnt Laqua jedoch davor, dass eine solche Kurve zwar ein nützlicher Indikator ist, aber nicht immer zuverlässig eine Rezession vorhersagt. Was ihn jedoch davon überzeugte, dass der Rückgang eigentlich unvermeidlich war, war ein Blick auf die Inflation und die Arbeitslosenquote: „In den letzten 60 Jahren der US-Geschichte gab es noch nie einen Fall, in dem die Inflation mehr als 5 Prozent (derzeit bei 7,7 ). , die Arbeitslosigkeit unter 5 Prozent (derzeit bei 3,7) und die beginnende Zinserhöhung der Fed führten zu einer „weichen Landung“. In jedem Fall gibt es eine „harte Landung“.
Im Wirtschaftsjargon bedeutet „harte Landung“, wenn die US-Notenbank versucht, die grassierende Inflation durch Zinserhöhungen einzudämmen, dabei aber das Wirtschaftswachstum dämpft und damit eine Rezession verursacht.
Die Rentenmärkte senden Warnsignale
Die Rentenmärkte zeigen bereits erste Anzeichen einer Rezession. So weiten sich beispielsweise die Kreditspreads auf Hochzinsanleihen bereits deutlich aus, die US-Märkte für Leveraged Loan und Collateralized Loan (CLO) zeigen Anzeichen einer Kontraktion, „Exzesse, die nicht im Bankensystem, sondern im Schattenbankensystem aufgetreten sind, wie Privatschulden, CLOs, Leveraged Loans, gefallene Engel, hohe Renditen, diese Dinge zeigen im Laufe der Zeit immer mehr Anzeichen von Stress.”
Auf die Frage von Lacqua, welcher Bereich vor Jahresende zuerst scheitern könnte, verwies Roubini auf die Kreditmärkte. Nouriel Roubini hat diesen Aspekt Anfang Dezember in einem Project Syndicate-Artikel mit dem Titel „The Inevitable Fall“ angesprochen. Darin hieß es: „Nach Jahren einer ultralockeren Fiskal-, Geld- und Kreditpolitik und dem Beginn großer negativer Angebotsschocks lastet nun der Druck der Stagflation auf der massiven Verschuldung des öffentlichen und privaten Sektors.“ Was folgen werde, sei „die Mutter aller Wirtschaftskrisen, und es gibt wenig, was die Politik dagegen tun kann“, sagte der Ökonom in dem Artikel.
“Zombie-Konzerne” werden verschwinden
Beispielsweise hätte eine übermäßige Kreditaufnahme zu äußerst günstigen Konditionen dazu geführt, dass „insolvente Zombie-Unternehmen“ während der Finanzkrise 2008 und im Zuge des Abschwungs durch die Corona-Pandemie künstlich am Leben erhalten wurden. Jetzt, wo Zinsen und Inflation steigen, sieht es für diese „Zombies“ sehr schlecht aus: „Das Gleiche gilt für anfällige und überschuldete Unternehmen, Finanzinstitute und Regierungen: Sie sehen sich mit steigenden Kreditkosten, sinkenden Einnahmen und Erträgen konfrontiert. und sinkendes Vermögen“.
Es gibt noch so viele Schattenseiten an der Börse
Wie Roubini in einem Interview mit Bloomberg erklärt, kann sich dieser Stress auf dem Kreditmarkt auch auf die Aktienmärkte auswirken: „Wenn wir etwas Schlimmeres als eine kurze und flache Rezession haben, aber nicht so schwerwiegend wie die globale Finanzkrise, könnten Sie weitere 25 haben % Minus. Märkte”, wobei sich diese Prognose auf den marktweiten US-Index S&P 500 bezieht. Hat Dr. Ob Doom mit seiner Einschätzung recht hat, bleibt abzuwarten.
Redaktion finanzen.net
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